전환사채(CB)란?

주식을 하다 보면 전환사채라는 용어를 보곤 한다. 말의 정확한 의미는 몰라도 전환사채라는 단어만 봤을 때는 먼가 좋지 않은 느낌이다...!

일단 전환사채의 정확한 의미를 알아보고, 이것이 기업에 득인지 실인지를 한번 판단해보자. 

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전환사채

> 보통주로의 전환권을 행사할 수 있는 사채이다.

 

전환사채는 회사에 돈을 빌려주고 전환권을 행사하지 않는다면 원금과 이자를 받는 것이고, 전환권을 행사하면 그에 상응하는 주식을 받는 것이다. 만약 그 회사에 성장 가능성을 보고 투자를 한다면 전환사채로 인해 해당 주식을 싸게 살 수 있는 메리트 때문에 원금과 이자를 받는 대신 그에 상응하는 주식을 받는 것이 이점이 될 수도 있다.

 

1) 원금과 이자 받기

2) 주식 받기

 

사채의 종류, 자금조달의 목적, 사채의 이율, 원금 상환 방법을 확인할 수 있다. 사채의 이율이 0%라고 적혀있다. 아마도 주식을 싸게 전환할 수 있기 때문에 이자율이 붙지 않은 것 같다.(이자? 리스크가 클수록 올라가고, 리스크가 작을수록 내려가는 것)

 

 

전환가액은 사채를 주식으로 전환할 때 정해지는 가격이다. 사채권자는 전환 청국 기간 2022.04.13 ~ 2026.03.13 사이에 자신이 빌려준 돈에 대해서 전환을 하겠다고 하면 전환가액으로 보통주를 받게 된다. 

 

 

 

기업이 전환사채 발행 후 유상증자, 주식배당 등 진행하게 되면 주가 하락이 발생할 수 있다. 그럼 사채권자 입장에서는 전환가액보다 주가가 낮을 수 있기 때문에 손해를 볼 수 있다. 이를 방지하기 위해 전환금액이 재조정되는데, 이는 전환사채 발행조건에 따라 달라질 수 있으면 전환사채 투자를 할 경우 계약서를 꼼꼼히 확인해야 된다. 

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회사는 전환사채를 왜 발행할까?

기업은 투자금이 필요할 경우 차입 또는 주식발행으로 자금을 충당할 수 있다. 하지만 차입과 주식발행이 안된다면 기업은 어떻게 해서 투자금을 마련할까. 아마도 그게 전환사채를 발행하는 이유일 것이다.

 

이미 차입을 많이 해서 돈을 더 이상 은행에서 빌리지 못하거나, 많은 부채로 인해 이자가 많이 발생하여 더 이상 차입이 힘들어질 경우 또는 유상증자를 발행하기에는 주가의 희석 등의 문제로 발행이 쉽지 않을 경우 기업은 은행보다 싼 이자율로 돈을 빌릴 수 있는 전환사채를 통해 투자금을 마련할 수 있다.

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전환사채는 악재인가?

전환사채는 기업이 어떻게 사용하느냐에 따라 호재가 될 수 있고, 악재가 될 수도 있다.

 

호재)

매출이 좋은 기업 >  전환사채 발행 > 매출 증대를 위해 투자 > 매출 증가 > 전환사채 만기전 소각

 

악재) 

실적이 좋지 않은 기업 > 전환사채 발행 > 기업의 위기 모면으로 사용 > 매출 감소 

 

그러므로 항상 전환사채 발행 과정에서 기업의 실적이 점진적으로 개선이 되는지, 전환사채 자금 사용 목적이 무엇인지는 반드시 체크해야 된다. 

 

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전환사채  풋옵션, 콜옵션 ?

전환사채(CB)에는 조기상환을 요구할 수 있는 옵션이 있다. 콜옵션과 풋옵션 모두 있거나 풋옵션 하나만 있는 경우가 있다. 조기상환을 요구하는 주체가 기업에 있으면 콜옵션, 채권자에 있으면 풋옵션이다.

 

콜옵션 > 기업이 채권자에게 조기 상환할 수 있는 권리로, 발행했던 전환사채를 다시 사오는 것이다.

풋옵션 > 채권자가 기업에 전환사채를 다시 사달라고 요구할 수 있는 권리다. 

 

 

"주식을 사고 수면제를 먹자. 10년 뒤에 깨어나면 부자가 되어있을 것이다"